Сектор: Транспорт
Globaltrans
Одна из ведущих групп в сфере грузовых железнодорожных перевозок в РФ. Компания управляет ключевыми промышленными грузопотоками, перевозя металлургические грузы, нефтепродукты и нефть, уголь и строительные материалы.
- Анализ отчетностиОт УК Арсагера - здесь
- Последние новостиНа сайте БКС - здесь
- Ссылка на сайтДля пользователей - globaltrans.com
Для инвесторов - здесь
Обзор компании
Для быстрой навигации можно сразу перейти к интересному пункту
Рынок ж/д перевозок
Россия занимает 3 место в мире по протяженности железнодорожной транспортной сети, которая составляет более 85 тыс. км. На долю железных дорог приходится около 87% общего грузооборота страны (исключая трубопроводный транспорт). Ежегодный объем перевозок составляет около 2,5 трлн тонно-километров в год, или 1,2 млрд тонн
Основной объем железнодорожных перевозок в России приходится на долю угля, нефтепродуктов и нефти, металлов, руды и строительных материалов.
Крупнейшим сегментом в структуре перевозок является уголь (энергетический и коксующийся). В 2021 г. в России угольные грузы составили 30% общего объема перевозок, нефтепродукты и нефть — 17% от объемов погрузки в отрасли. При этом железнодорожным транспортом, как правило, перевозятся различные нефтепродукты, а для транспортировки сырой нефти в основном используются трубопроводы. Металлургические грузы (включая черные металлы, металлолом и руды) в 2021 г. обеспечили около 18% объемов погрузки в отрасли, строительные материалы (включая цемент) — 12%.
РЖД постоянно делится данными о загрузке по грузовым перевозкам и по состоянию на октябрь 2022 года падение тоннажа грузоперевозок составило -3,6%, однако расстояния перевозок увеличились и общий тарифный грузооборот (тонно-км) остался на прошлогоднем уровне. Для инвесторов в отрасль грузовых перевозок этот показатель один из ключевых.
С расширением Восточного полигона увеличится и потенциальный тоннаж грузоперевозок. Руководители Globaltrans в интервью поделились данными, что в начале 2022 года пропускная способность была в районе 144 млн. тонн, до конца 2022 года планируется расширить до 158 млн. тонн, до конца 2024 года в планах довести пропускную способность до уровня 180 млн. тонн.
С расширением Восточного полигона увеличится и потенциальный тоннаж грузоперевозок. Руководители Globaltrans в интервью поделились данными, что в начале 2022 года пропускная способность была в районе 144 млн. тонн, до конца 2022 года планируется расширить до 158 млн. тонн, до конца 2024 года в планах довести пропускную способность до уровня 180 млн. тонн.
Для осуществления транспортировки используются разные типы подвижного состава: полувагоны, цистерны, платформы, хопперы и прочие. На ноябрь 2022 года в России рекордный парк полувагонов (более 600 тыс. единиц), наблюдается профицит парка.
Динамика общего и рабочего парка вагонов (все рода подвижного состава) в 2021 -2022 гг., тыс. единиц. Источник
Полувагоны
Самый распространенный тип подвижного состава в России — полувагоны, которые используются для перевозки широкой номенклатуры навалочных грузов, включая черные металлы, металлолом, руды, щебень, уголь и древесину. На конец 2021 г. полувагоны составили около 48% общего парка страны (590 000 единиц).
Цистерны
Цистерны — второй по распространенности тип вагонов в России. Предназначены для перевозки жидких и газообразных грузов и используются преимущественно для перевозки нефтепродуктов и нефти. На цистерны приходится около 20% общего парка российского подвижного состава (или 252 000 единиц).
Прочие типы вагонов
32% российского парка составляют прочие типы вагонов, включая платформы, хопперы и другие. Платформы в основном используются для перевозки контейнеров по железным дорогам, а хопперы — для перевозки удобрений, цемента и зерна.
Динамика стоимость аренды разного вида вагонов в сутки в 2019 -2022 гг., руб. в сутки Источник
Профиль компании
Globaltrans имеют парк из 69 тыс. различного типа вагонов:
- 47 775 вагонов
- 19 587 цистерн
- 1 673 остальных типов вагонов
- 71 локомотив
- 47 775 вагонов
- 19 587 цистерн
- 1 673 остальных типов вагонов
- 71 локомотив
Бизнес компании сконцентрирован на оптимизации передвижения собственных вагонов и поэтому на себестоимость передвижения влияет неоплачиваемый показатель "пустого прогона", когда Globaltrans оплачивает РЖД передвижение вагона в пункт назначения без груза. Компания постоянно публикует данный показатель в своих отчетах, и в отчете за 1 полугодие 2022 года было отмечено улучшение данного показателя с 46% до 42% г/г (показатель Empty Run Ratio for gondola cars). В целом данный показатель выглядит так (источник - ссылка с сайта компании на excel файл):
Учитывая динамический способ формирования цены на услуги перевозки, выручка у Globaltrans так же подверженна изменениям. Восстановление цены перевозки в 2022 году должно дать рост выручки и чистой прибыли компании.
Компания не выходит в альтернативные бизнес ниши, но переодически происходят сделки по преобритению конкурентов. Например, в феврале 2022 года была новость о консолидации "БалтТрансСервис" в составе Globaltrans путем покупки оставшихся 40% акций компании.
Учитывая, что рынок ж/д перевозок довольно таки большой, активности M&A могут быть одним из способов увеличения доли рынка, учитывая общую прибыльность компании на протяжении последних лет.
Учитывая, что рынок ж/д перевозок довольно таки большой, активности M&A могут быть одним из способов увеличения доли рынка, учитывая общую прибыльность компании на протяжении последних лет.
Основные показатели компании выглядят следующим образом:
Прогноз и оценка
Основные возможности
Основной драйвер развития компании - это развитие Восточного полигона, который сможет увеличить грузоперевозки в Китай, долгосрочно можно учесть улучшение остальных ж/д путей (например, выстраиваемая дорога Север-Юг из России в Иран), и налаживание отношений с западными странами.
Компания так же может выплачивать собственный долг и совершать приобритения конкурентов для улучшения своих позиций на рынке.
Компания так же может выплачивать собственный долг и совершать приобритения конкурентов для улучшения своих позиций на рынке.
Основные угрозы
У компании есть несколько крупных контрактов, которые могут закончить свое действие или привести к пересмотру цены по ним в связи с макроэкономической обстановкой.
Так же не стоит забывать, что на рынке существует избыток полувагонов и цены на аренду могут снова упасть, что естественным образом скажется на выручке и прибыли компании.
Так же не стоит забывать, что на рынке существует избыток полувагонов и цены на аренду могут снова упасть, что естественным образом скажется на выручке и прибыли компании.
Прогноз
В рамках прогноза хотелось бы взять модель от Арсагеры
Так же хотел бы напомнить, что данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.