НоваБев отчитался по МСФО за 2023 год.
Для начала давайте вспомним важные итоги из операционного отчета за 2023:
- ВинЛаб увеличились на 307 магазинов (+22% г/г). В 2022 году было открыто 350 магазинов, темпы открытия снижаются
- LFL трафик в магазинах вырос на 3,5% г/г, плотность новый магазинов увеличивается и новых клиентов в округе не так много
- Общие отгрузки алкоголя увеличились на 1%
Из операционных показателей была видна стагнация в алкогольном бизнесе и замедление роста в ритейле.
Давайте посмотрим на основные финансовые показатели за 2023:
- Выручка выросла до 116,8 млрд. ₽ (+20%)
- Себестоимость росла опережающими темпами до 73,6 млрд. ₽ (+24,9%)
- EBITDA выросла до 19.3 млрд руб (+11%)
- Рентабельность EBITDA снизилась с 17.8% в 2022 г. до 16.5% в 2023 г.
- Чиста прибыль снизилась до 8 млрд. ₽ (-4%), во многом повлияло разовые доходы в 2022 году от продажи прав на бренд «Белуга» зарубежом
Компания так же ухудшила управление своим капиталом:
- Финансовый долг снизился на 8 млрд. ₽
- Деньги на банковском счете уменьшились на 9,8 млрд. ₽
- Коэффициент «чистый долг/EBITDA» вырос с 1.43 до 1.66 (сказался рост арендных обязательств по растущим магазинам ВинЛаб)
Если сравнивать год к году результаты сегментов, то:
1. Алкогольный бизнес
- Продажи с НДС выросли до 122 млрд. ₽ (+14%)
- Операционный результат снизился до 9,1 млрд. ₽ (-2,9%)
- EBITDA не изменилась и составила 10,7 млрд. ₽ (+0,2%)
2. Ритейл
- Продажи с НДС выросла до 81 млрд. ₽ (+34,6%)
- Операционный результат вырос до 4,5 млрд. ₽ (+14,1%)
- EBITDA выросла до 8,2 млрд. ₽ (+18,9%)
Комментарии:
- В NovaBev стагнирует основной бизнес, общий рост продаж на 1% в натуральном выражении и сохранение EBITDA на прошлом уровне намекает на кризисную ситуацию. В рамках стратегии компании рост магазинов ВинЛаб подразумевал рост продаж собственной продукции, но что-то идет не так
- Магазины ВинЛаб являются единственным драйвером роста бизнеса компании. По EBITDA он почти сравнялся с основным алкогольным бизнесом, однако сам по себе уже начинает замедлятся.
- У компании заканчивается срок действия стратегии и от нее логично ждать ее обновления. Магазины ВинЛаб еще не достигли целевого значения и продолжат открываться, однако без эффекта на алкогольный дивизион от роста собственной розницы акции NovaBev привлекательны только в качестве спекуляционного актива при падании цены. Нужна новая стратегия от менеджмента по росту алкогольного бизнеса (а там есть куда рости - только в виноградниках можно вырасти в 3 раза)
Для начала давайте вспомним важные итоги из операционного отчета за 2023:
- ВинЛаб увеличились на 307 магазинов (+22% г/г). В 2022 году было открыто 350 магазинов, темпы открытия снижаются
- LFL трафик в магазинах вырос на 3,5% г/г, плотность новый магазинов увеличивается и новых клиентов в округе не так много
- Общие отгрузки алкоголя увеличились на 1%
Из операционных показателей была видна стагнация в алкогольном бизнесе и замедление роста в ритейле.
Давайте посмотрим на основные финансовые показатели за 2023:
- Выручка выросла до 116,8 млрд. ₽ (+20%)
- Себестоимость росла опережающими темпами до 73,6 млрд. ₽ (+24,9%)
- EBITDA выросла до 19.3 млрд руб (+11%)
- Рентабельность EBITDA снизилась с 17.8% в 2022 г. до 16.5% в 2023 г.
- Чиста прибыль снизилась до 8 млрд. ₽ (-4%), во многом повлияло разовые доходы в 2022 году от продажи прав на бренд «Белуга» зарубежом
Компания так же ухудшила управление своим капиталом:
- Финансовый долг снизился на 8 млрд. ₽
- Деньги на банковском счете уменьшились на 9,8 млрд. ₽
- Коэффициент «чистый долг/EBITDA» вырос с 1.43 до 1.66 (сказался рост арендных обязательств по растущим магазинам ВинЛаб)
Если сравнивать год к году результаты сегментов, то:
1. Алкогольный бизнес
- Продажи с НДС выросли до 122 млрд. ₽ (+14%)
- Операционный результат снизился до 9,1 млрд. ₽ (-2,9%)
- EBITDA не изменилась и составила 10,7 млрд. ₽ (+0,2%)
2. Ритейл
- Продажи с НДС выросла до 81 млрд. ₽ (+34,6%)
- Операционный результат вырос до 4,5 млрд. ₽ (+14,1%)
- EBITDA выросла до 8,2 млрд. ₽ (+18,9%)
Комментарии:
- В NovaBev стагнирует основной бизнес, общий рост продаж на 1% в натуральном выражении и сохранение EBITDA на прошлом уровне намекает на кризисную ситуацию. В рамках стратегии компании рост магазинов ВинЛаб подразумевал рост продаж собственной продукции, но что-то идет не так
- Магазины ВинЛаб являются единственным драйвером роста бизнеса компании. По EBITDA он почти сравнялся с основным алкогольным бизнесом, однако сам по себе уже начинает замедлятся.
- У компании заканчивается срок действия стратегии и от нее логично ждать ее обновления. Магазины ВинЛаб еще не достигли целевого значения и продолжат открываться, однако без эффекта на алкогольный дивизион от роста собственной розницы акции NovaBev привлекательны только в качестве спекуляционного актива при падании цены. Нужна новая стратегия от менеджмента по росту алкогольного бизнеса (а там есть куда рости - только в виноградниках можно вырасти в 3 раза)